China Evergrande -el segundo promotor inmobiliario del país- contribuyó a provocar el lunes la mayor caída de la bolsa estadounidense en cuatro meses, después de que, según se informa, la empresa dejará de pagar los intereses a los bancos chinos locales. Así que, dado que algunos inversores están tan excitados por el colapso de una empresa de la que probablemente nunca habías oído hablar antes de esta semana, vamos a ver si tú también deberías estarlo.
¿Por qué es tan importante Evergrande?
Evergrande está en el centro del mercado inmobiliario chino: actualmente participa en unos 1.300 proyectos de construcción en 280 ciudades, y ha recibido depósitos de más de 1,5 millones de personas por propiedades aún no terminadas.
También es una de las empresas más endeudadas del mundo, con un pasivo estimado en 300.000 millones de dólares, alrededor del 2% de toda la producción económica de China. Los compradores de viviendas mencionados anteriormente son sólo un grupo de acreedores que se quedarían sin dinero si se produjera un impago: debe dinero a bancos, contratistas, tenedores de bonos extranjeros, inversores locales y empleados por igual.
Y el impago parece cada vez más probable: Evergrande tiene que pagar unos 670 millones de dólares en intereses este año y otros 7.400 millones en 2022. Al parecer, el lunes se saltó el último de esos pagos de intereses, y el miércoles dijo que había “resuelto” un pago de sus bonos denominados en yuanes que vencía al día siguiente, sin abordar el pago de 84 millones de dólares que debe en sus bonos denominados en dólares.
¿Por qué es China tan vulnerable?
China es una nación de inversores inmobiliarios: en relación con el tamaño de la economía, las sumas invertidas en inmuebles superan incluso las invertidas en Estados Unidos en 2007 o en Japón a finales de los 80 y principios de los 90. De hecho, el sector inmobiliario -tanto comercial como residencial- representa casi un tercio de la economía china.
Desde el cambio de siglo, los promotores inmobiliarios se han endeudado para subir los precios de los inmuebles. Así que, naturalmente, cualquier señal de que pueda acabar con un bache preocupa mucho a los inversores. Una señal como, por ejemplo, la de Evergrande, cuyas acciones se han desplomado un 85% este año y cuyos bonos cotizan a un 30% de su valor nominal…
¿Qué está en juego para el resto de nosotros?
China sigue estando algo aislada de los mercados financieros mundiales, pero no es difícil trazar un camino desde el colapso de Evergrande hasta el resto del mundo.
Uno de ellos va de la deuda de Evergrande a través de los bancos chinos, a los mercados de acciones y bonos de China, y de ahí a los mercados extranjeros. Otra va de las empresas de construcción a los productores de materias primas que las abastecen. El precio del mineral de hierro -la materia prima clave para la fabricación de acero- ya se ha reducido a la mitad en los últimos dos meses, en parte para reflejar las expectativas de una menor demanda por parte de las empresas de construcción en China.
Y aunque casi todo el mundo -incluso los osos- está de acuerdo en que esta situación no se parece en nada a la quiebra de Lehman Brothers en 2008, el colapso de Evergrande podría seguir siendo una muy mala noticia para los inversores. La quiebra de Lehman, después de todo, se produjo en el punto álgido de la peor crisis financiera que se recuerda. Evergrande no tiene que desencadenar una crisis de esa envergadura para golpear a la segunda economía más grande del mundo. De hecho, los bancos de inversión ya han empezado a recortar sus previsiones de crecimiento en China.
Y aunque el gobierno chino podría intervenir y rescatar a Evergrande y a sus acreedores, eso sería una mala imagen en un año en el que el presidente del país ha arremetido contra la especulación financiera, para que el “riesgo moral” no fomente una mayor asunción de riesgos en el futuro.
¿Existe una oportunidad?
La mayoría de los inversores, por ahora, apuestan por que esta situación se limite a Evergrande y a sus inversores inmediatos en acciones y bonos, en lugar de desencadenar una crisis más sistémica.
Después de todo, Evergrande podría ser el tipo de preocupación menor que aparece periódicamente, atrae la atención de los inversores y luego desaparece. Y el hecho de que el gobierno chino no quiera apoyar a Evergrande no significa que no lo haga. Algunos alcistas apuntan incluso a la larga historia de crecimiento de la deuda en el sector de la construcción de China como señal de que el pánico -como siempre- desaparecerá en poco tiempo, mientras que otros sugieren que los mercados ya han puesto precio a la situación de Evergrande.
Así que, si está dispuesto a apostar, las acciones chinas cotizan con el mayor descuento de valoración en términos de precio sobre libros en comparación con el resto del mundo en este siglo. Ahora podría ser el momento para que los valientes consideren una inversión a largo plazo en China. Pero no espere que el viaje sea tranquilo: el gobierno no va a dejar de presionar con sus medidas de “prosperidad común” a corto plazo.
Fuente: Finimize
